?11月21日，央行宣布將1年期貸款基準利率下調40個基點至5.6%、1年期存款基準利率下調25個基點至2.75%。與此同時，央行將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌稱，這是自2012年7月以來央行第一次下調基準利率。由于央行一直專注于以非傳統方式進行貨幣寬松，這次降息的宣布依然令人吃驚。這反映了政府對近期增長前景的關注和在降低企業融資成本方面的巨大努力。
不過在執行階段，由于浮動區間的擴大，存款利率未必會有實質性的下調。騰訊財經獲悉，部分銀行最新擬定的存款利率一浮到頂，上浮20%后一年期存款年利率仍為3.3%，與調整前的水平持平，三年期存款利率反而上升。
華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳認為，銀行實際的存款利率肯定會上浮到1.2倍?！艾F在存款爭奪這么緊張，誰不一浮到頂，肯定存款會大幅流失。而且晚浮不如早浮?！?/p>
因此此次利率調整后，社會融資成本有望下行，企業的融資問題得以緩解，但銀行利差將會收窄，影響銀行盈利。民生銀行首席研究員溫彬認為，銀行和企業分別是國家的富兒子和窮兒子，富兒子理應補貼窮兒子。此次降息，是利率市場化背景下，銀行面臨的一次挑戰。
超預期的調整
為什么選擇在目前的時點降息？北京師范大學金融研究中心主任鐘偉認為，從今年全年第一季度到第四季度經濟增長并沒有一個顯著向上的動力，只是下行的節奏有所放緩。考慮到明年的春節過年相對比較晚，預計在2015年1月份物價可能會出現低點，為了保證明年第一季度經濟增長有一個良好的開局，銀行未雨綢繆，在今年年底之前降息，有可能為明年第一季度的經濟開局奠定一個相對良好的氛圍。
央行自己在解讀此次利率調整的目的時，稱此次利率調整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發生變化。重點是要引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高這一突出問題，為經濟持續健康發展提供中性適度的貨幣金融環境。
瑞銀中國首席經濟學家汪濤表示，降息是引導融資成本下行最直接、最有效的方式，但在時點和幅度上超出市場預期。
汪濤指出 ，今年以來央行采取了多種“定向”流動性操作，使得銀行間市場流動性寬裕、貨幣市場利率和債券收益率明顯下降，但銀行貸款利率鮮有變動。這造成全社會融資成本居高不下，并在通脹下行的背景下導致實際利率快速攀升?！笆聦嵣?，雖然貸款利率上下限已全面放開，但貸款基準利率目前依然是銀行貸款定價的中樞。因此，此次降息應將能更直接、更有效地引導融資成本下行。”
中金公司首席經濟學家梁紅認為，2012年以來經濟增長和通脹顯著下行2個百分點左右，當前增長動能仍然不足，但利率調整次數屈指可數，而且3季度貸款加權平均利率不降反升，此前實行的MLF和小幅下調正回購發行利率等有限的貨幣政策放松舉措收效甚微。本次利率調整顯示，貨幣政策將回歸其應有的逆周期調節職能，即減輕經濟短期波動，營造一個既無顯著通脹也無通縮壓力的宏觀環境，更便于各項結構改革的穩步推進。
實體受益銀行
汪濤認為，降息有助于緩和目前偏緊的金融條件，但并不代表現階段貨幣信貸政策取向已轉向全面寬松。降息最主要的效果是減輕債務償還壓力、改善企業現金流和資產負債表，從而抑制不良貸款生成速度、降低金融風險。相比之下，對于目前羸弱的企業信貸需求，降息雖有邊際上的提振作用、但在更大程度上需借助于其他宏觀措施，而信貸供給也仍取決于數量型和行政性工具，因此瑞銀預計未來一年信貸增速仍將放緩。
從短期看，桂浩明認為本輪降息將對市場存在分化影響。他表示，對于房地產等資本杠桿率高的行業來說是利好影響，但對銀行的影響可能偏負面，原因是本輪降息影響了銀行的利息收入。
此次利率的調整令實體經濟受益，已經毋庸置疑。部分媒體甚至給出了“世上只有央媽好”的論調，但銀行可能會感到“很受傷”。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌稱，非對稱的降息可能會給銀行的盈利能力帶來顯著壓力。如果銀行將在新的基準利率上提供1.2倍存款利率（使用一年期基準利率），利差可能收窄40個基點。這或將提出一個問題——銀行會保持貸款利率圍繞基準利率的分布范圍，還是會上浮該分布范圍。
溫彬指出，這次較大幅度降低法定貸款基準利率有利于企業降低實際財務成本，減少違約風險，從而緩解商業銀行普遍面臨的不良貸款上升的壓力。同時，非對稱降息不僅會對銀行的盈利水平產生較大影響，而且更是對銀行能否應對利率市場化挑戰進行的一次體檢。
“1年期法定存、貸款的名義利差從降息前的3%下降到2.85%，如果各家銀行因存款競爭壓力將存款利率上浮至20%的上限，則名義利差會進一步收縮到2.3%，一些銀行就會陷入虧損?！睖乇蛘J為，這對銀行如何進行存、貸款進行定價避免虧損是一種考驗。從整個銀行業來看，加快戰略轉型、提升資產負債與流動性管理能力、風險定價與成本管理能力顯得尤為迫切。
不過汪濤認為，從長遠來看，有利于銀行的發展。由于房貸利率將隨基準利率一道下降，短期內從降息中獲益最大的將是房貸借款人、從而有助于支撐房地產需求。汪濤認為，雖然非對稱降息會抑制銀行凈息差，但降息同時可以改善借款人資產負債表質量改善、減緩不良貸款生成速度，從而有利于銀行業的基本面。
刺激并未結束
此次的利率下調并非階段性的終點，而是一個開端。
中金公司首席經濟學家梁紅認為，未來下調存款準備金率空間仍然較大。從2003年開始，中國央行為對沖外匯儲備推動基礎貨幣高速增長，不斷提高法定準備金率。但現在形勢逆轉，今年下半年以來央行外匯占款凈減少，基礎貨幣投放量的下行壓力凸顯。因此央行需要反向操作，降低法定存款準備金率，提高貨幣乘數。另外，存款準備金對銀行來說相當于稅負，過高的存款準備金率，降低了政策利率向實體經濟利率傳導的效率。
“在未來幾個季度內至少還將有一次降息。”朱海斌預計，可能的量化措施還包括降低存款準備金率，包含抵押補充貸款（PSL）、常設借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）和公開市場操作等定向量化措施，以及可能的存貸比計算口徑調整。
汪濤認為2015年仍有進一步降息的可能性，具體時點將在很大程度上取決于宏觀數據表現。目前預計2015年底前央行將再降息40~50個基點。瑞銀維持2015年GDP增速放緩至6.8%的預測，且仍認為預測面臨下行風險。
