?馬云可不是神馬都是浮云。
阿里巴巴作為杭州最耀眼的明星企業，在紐交所上市，一舉改寫了中日兩個國家的首富人選。實在是一個經典案例，可以給很多的經濟學者，財經媒體留下討論的余地。飯后茶余，我的杭州金融界朋友常常會感嘆：當年馬云到中國銀行貸款五萬元發工資，被干干脆脆地掃地出門了，今天你想買人家的IPO原始股，門都沒有了。確實，對于這樣一個基于中國市場的外國公司，我們的金融界朋友有很多值得反思的地方，但是這并不是說：成王敗寇，你當年不愿意貸款給這樣的小微企業就是錯的。
金融對實業經濟的支持，在現代經濟中表現地十分明顯。美國最大的行業是什么？不是飛機不是電腦也不是互聯網，而是金融。它的金融業創造的GDP占了整個國家總量的五分之一還要多一點。但是金融市場是一個高度分化的多層次市場體系，銀行僅僅是其中一類金融中介機構，而銀行的業務中，存貸款又僅僅是其中之一，當然也是最傳統的業務之一。所以大家不能一想到金融支持實業，就以為應該增加貸款了。比如十五年前的阿里巴巴，既沒有資產可供抵押，也沒有盈利模式可以預期未來的成長，它拿的出手的是一個美麗的夢想。所以它的名字都叫“阿里巴巴”。這樣的小微企業在過去三十年的中國大地上，任何時間都不缺乏，銀行并沒有能力去鑒別其中哪一個在未來15年能夠成長為今天的阿里巴巴。所以，不要說過去的中國銀行沒有發現馬云，沒有給馬云五萬元的貸款，今天的中國銀行仍然不能給。當初歲給了馬云錢？是孫正義，一個日本的風險投資者。并不是日本的美國的銀行！
?所以，回到我們討論的主題：金融市場是多層次的，銀行并不是金融的全部。如果我們真的想反思阿里巴巴案例給我們今天的金融界的啟示，絕不是要我們的銀行去給當年的馬云放貸款，而是我們需要允許中國的孫正義存在。
可是我們現在看一看，中國的孫正義在哪里呢？阿里巴巴背后的資金來自于日本，當年王石創辦萬科的時候，背后的資金來自于香港，投資人叫劉元生。這些都是現在廣為人知的，因為他們的投資獲得了數千倍的回報，吸引了無數人的眼球。但是這樣的光環背后，是無數個失敗的案例。風險投資人往往需要忍受90%以上的失敗案例，才能從中發現10%的成功案例。這樣的高風險，必然需要有高收益作為回報，否則誰愿意去做這樣的傻事？不要以為這樣的風險投資是美國人發明出來的新事物。在中國大陸的草根經濟中其實隨處可見風險投資的身影。溫州人為什么特別厲害？我曾經寫過一個小文章：因為他們的熟人圈內有一個很好的類似于風險投資的金融市場，而這是需要嚴格的“規則”的。這個規則之所以打引號，因為它的強制力不是有國家的法律作為后盾的，而是基于熟人圈的人情甚至于黑社會。
可惜，我們的社會往往看到了破產者的悲情，和風險投資者在收獲某一個成功項目時的風光，忽視了這兩者之間的必然邏輯，才是促進社會創新的真正的金融支撐。我們的成文法，不僅不支持草根金融的發展，相反還通過法律條文去抑制它們的成長。比如很可笑的“高于國家規定的基準利率四倍就不予保護”的規定，就是一種掩耳盜鈴的愚蠢做法。既不能真的制止高利貸，也不能支持那些甘于冒風險放貸的草根金融家升級它們的風險管理方式。
阿里巴巴雖然耀眼“空前”，但是絕不會是中國磅礴增長的經濟中的“絕后”之作。這當然需要我們的金融市場給予支持和催化。今天，我們的李總理反復強調降低融資成本，支持實體經濟。我的理解，這不僅僅是指調低央行的基準利率，也不僅僅是要求商業銀行多放貸款，更加重要的是：能夠讓我們已經相當差異化的實體經濟的各種參與主體，微小企業，高科技企業，勞動密集新企業，國有企業，都能夠從一個高度差異化的金融市場上找到相應的金融中介機構，能夠得到他們提供的多元化金融產品。
